VHC update

Doanh thu thuần quý I/2022 của CTCP Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) tăng 82,7% so với cùng kỳ lên 3.267 tỷ đồng nhờ sản lượng xuất khẩu cá tra 19% so với cùng kỳ năm ngoái và giá bán cá trung bình tăng 51%, theo ước tính của chúng tôi.

Thị trường Mỹ vẫn là động lực tăng trưởng doanh thu chính với mức tăng 127% trong khi doanh thu thị trường Trung Quốc và EU cũng tăng tương ứng 32,5%/46,4%. Biên lợi nhuận gộp quý I/2022 tăng 8,5 điểm % lên 23,8% nhờ 1) giá bán bình quân tăng 51% do nhu cầu mạnh mẽ từ tất cả các thị trường và chi phí sản xuất tăng mạnh trên toàn cầu, 2) tồn kho cá nguyên liệu giá rẻ. Vì vậy, lợi nhuận ròng quý I/2022 tăng 318% lên 548 tỷ đồng, cao hơn mức 171% trong quý IV/2021.

Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ ghi nhận sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 22,0% so với năm ngoái do 1) nhu cầu tăng mạnh khi dịch vụ ăn uống tiếp tục phục hồi và hàng tồn kho ở mức thấp sau đại dịch, 2) kỳ vọng sẽ không xảy ra gián đoạn sản xuất như quý III/2021, và 3) cá tra Việt Nam có thể được hưởng lợi từ sự thiếu hụt nguồn cung cá thịt trắng từ các nhà cung cấp từ Nga trong bối cảnh xung đột hiện tại.

Với tình hình thuận lợi cùng với mức nền thấp trong 6 tháng năm 2021, chúng tôi kỳ vọng giá bán cá tra trung bình sẽ tăng 30,4% so với cùng kỳ. Mảng C&G sẽ phục hồi từ mức thấp năm 2021 sau khi ghi nhận doanh thu tăng 40% trong quý I/2022 nhờ sự phục hồi của nhu cầu chăm sóc sức khỏe và sắc đẹp toàn cầu.

Chúng tôi tăng doanh thu mảng cá tra năm 2022/2023 lên 21,5%/18,5% và doanh thu các sản phẩm khác lên 24,9%/15,8% do nhu cầu và giá bán bình quân phục hồi mạnh hơn dự kiến tại các thị trường xuất khẩu. Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu mảng C&G năm 2022/2023 ở 55%/35% so với năm trước. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu/lợi nhuận ròng 2022 sẽ tăng tương ứng 52,8%/77,9%, sau đó giảm tốc ở mức tăng 3,9%/giảm 4,3% trong năm 2023.

Chúng tôi cho rằng sự điều chỉnh của thị trường gần đây đã đưa cổ phiếu VHC trở lại vùng mua. Chúng tôi nâng khuyến nghị lên khả quan với giá mục tiêu là 105.600 đồng/CP sau khi tăng EPS 2022/2023 lên 39,7%/26,5%. Tiềm năng tăng giá là giá bán cao hơn và nhu cầu mạnh hơn dự kiến ở các thị trường mục tiêu. Rủi ro giảm bao gồm giá cá nguyên liệu và chi phí vận chuyển cao hơn dự kiến.

Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.1 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056

Mở tài khoản ekyc theo ảnh
tải app MBS Mobile trên kho ứng dụng > mở TK ekyc > chọn Dịch vụ có broker : 8958 - Đoàn Ngọc Thao