NKG – Nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài sẽ hỗ trợ lợi nhuận trong 2H

• Biên lợi nhuận gộp của NKG tại thị trường châu Âu và Bắc Mỹ có thể đạt 19% nhờ mức chênh lệch giá HRC lớn giữa các thị trường này và Việt Nam.
• NKG đã nhận đủ đơn đặt hàng để sản xuất cho đến tháng 11, cho phép các nhà máy hoạt động hết công suất dù nhu cầu trong nước yếu.
• Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của công ty sẽ đạt 8.140 tỷ đồng và 700 tỷ đồng trong Q3, tăng lần lượt khoảng 140% YoY và 620% YoY.
• Chúng tôi khuyến nghị MUA NKG với giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu. Cùng với mức cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 30%.

Kết quả kinh doanh của NKG tốt hơn kỳ vọng trong Q2

Công ty đạt mức lợi nhuận kỷ lục 847,5 tỷ đồng trong Q2, tăng 48 lần so với cùng kỳ và tốt hơn so với dự phóng của chúng tôi )500 tỷ đồng). Như chúng tôi đã đề cập trong Nhật ký Chuyên viên gần đây, NKG đạt mức lợi nhuận cao nhờ giá HRC tăng khoảng 30% QoQ trong Q2, lượng lớn hàng tồn kho được tích lũy ở mức giá thấp, và được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ cả thị trường trong và ngoài nước. Sản lượng tiêu thụ của NKG thậm chí còn cao hơn 15% so với dự báo của chúng tôi, đạt 275.100 tấn trong Q2, tăng 86% YoY. Bên cạnh đó, chênh lệch giá giữa Châu Âu và Việt Nam ngày càng nới rộng, giúp biên lợi nhuận gộp tại các thị trường này đạt mức hơn 20%. NKG đã nắm bắt tốt cơ hội từ thị trường Châu Âu và Bắc Mỹ với tỷ trọng thị trường trong tổng sản lượng xuất khẩu đạt 80%-90%. Do đó, biên lợi nhuận gộp của công ty tăng mạnh từ 12,6% trong Q1 lên 18,6% trong Q2.

Thị trường nước ngoài có thể đảm bảo đầu ra cho toàn bộ sản lượng sản xuất trong năm 2021, đủ bù đắp cho nhu cầu yếu trong nước.

Nhu cầu tôn mạ Việt Nam vẫn cao ở Châu Âu và Bắc Mỹ bởi nhiều lý do. Thứ nhất, hoạt động xây dựng ở những thị trường này đang phục hồi sau đại dịch. Thứ hai, giá thép của Việt Nam rất cạnh tranh khi giá HRC dao động trong khoảng 900-1.000 USD/tấn ở Việt Nam, trong khi dao động ở mức 1.300-1.400 USD/tấn ở châu Âu và 1.600-1.800 USD/tấn ở Mỹ. Cuối cùng, EU đã gia hạn phòng vệ thương mại đối với thép nhập khẩu, chủ yếu nhắm vào Thổ Nhĩ Kỳ và Hàn Quốc. Vì vậy, điều kiện thị trường vẫn đang rất thuận lợi cho các nhà xuất khẩu Việt Nam.

NKG đã nhận đủ đơn hàng sản xuất đến tháng 11/2021 nên công ty sẽ không gặp khó khăn trong việc tiêu thụ sản phẩm. Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ tại thị trường nội địa sẽ giảm khoảng 13% YoY trong Q3, tuy nhiên sản lượng xuất khẩu có thể tăng lên tương ứng để bù đắp.

Chúng tôi ước tính NKG đã tăng lượng hàng tồn kho khoảng 20%-25%, nhưng rủi ro giá thép không nhiều do công ty vẫn đang bán hàng tốt cùng mức biên lợi nhuận gộp cao ở các thị trường xuất khẩu. Như có thể thấy ở Hình 3, hàng tồn kho của NKG đã tăng 70% QoQ về giá trị. Trong khi đó, giá HRC tăng khoảng 30% QoQ trong Q2.

------------------------------------------

-- Price is what you pay, value is what you get -- 

Zalo/ M: 0913242569