KDH – Triển vọng 2022-2023 tích cực

10/10/2021 - 12:18 | Diễn đàn | 0 Bình luận | 0 Thích | Tags:


Gautruc_11

Ngày tham gia: 11/11/2020

(6)


Kết quả kinh doanh 1H 2021 - 36% căn hộ tại Lovera Vista đã được bàn giao.

Trong Q2/2021, KDH đạt doanh thu 1.112 tỷ đồng (+42% YoY) và LNST đạt 267 tỷ đồng (+5% YoY). Mức tăng trưởng lợi nhuận thấp chủ yếu là do việc doanh nghiệp chỉ còn bàn giao ít căn tại dự án Verosa Park (biên lợi nhuận gộp trên 50%) trong Quý 2 năm 2021 so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 6 tháng đầu năm 2021, KDH ghi nhận doanh thu 1.948 tỷ đồng (+31% YoY) và LNST đạt 472 tỷ đồng (+16% YoY), Hình 1. Doanh thu và lợi nhuận tăng chủ yếu đến từ việc bàn giao sản phẩm tại hai dự án Safira và Lovera Vista (bắt đầu bàn giao từ tháng 5/2021 và đã giao 36% số căn cho khách hàng), Hình 2.

Triển vọng 2H2021 - Dự án Lovera Vista sẽ là động lực chính.

Trong nửa cuối năm 2021, chúng tôi dự kiến 842 căn hộ của dự án Lovera Vista sẽ được bàn giao. Hiện tại, 36% số căn đã được bàn giao trong nửa đầu năm 2021. Các căn còn lại sẽ được bàn giao vào quý 4/2021. Về hoạt động bán hàng, dự án Armena sẽ mở bán vào quý 4 năm 2021 theo kế hoạch của ban lãnh đạo. Ban lãnh đạo cũng tự tin trong việc hoàn thành chỉ tiêu doanh thu và LNST 2021 như theo kế hoạch đã đặt ra tại ĐHCĐ lần lượt ở mức 3.500 tỷ (-23% YoY) và 1.200 tỷ đồng (+5% YoY) khi Armena không phải là nguồn thu duy nhất, các thông tin chi tiết hơn sẽ được doanh nghiệp công bố trong Q4/2021.  

2022 – 2023: LNST tăng vọt nhờ vào hai dự án tại Thành phố Thủ Đức.

Triển vọng của KDH sẽ tươi sáng hơn từ năm 2022-2023 nhờ hưởng lợi về giá bán khi họ bắt đầu mở bán hai dự án Armena và Clarita (chủ yếu bán biệt thự và nhà liên kế) tại khu vực TP. Thủ Đức với mức giá từ 115-120 triệu đồng/m2 trong giai đoạn Q4/2021-2022. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp năm 2022 sẽ được cải thiện lên mức 59% từ 43% năm 2021 khi hai dự án này được bắt đầu bàn giao. Từ năm 2023, việc tung ra các dự án lớn như Corona City, Khu công nghiệp Tân Tạo và Lê Minh Xuân sẽ là điểm nhấn cho tăng trưởng doanh thu vững chắc vào năm 2023 (+28% YoY) nhờ quỹ đất lớn (chiếm hơn 80% tổng quỹ đất của KDH). Ngoài ra, ban lãnh đạo cho rằng các dự án trung hạn bao gồm Khu công nghiệp Lê Minh Xuân và Corona City sẽ được hưởng lợi lớn khi Bình Chánh được đề xuất lên quận trong giai đoạn 2021 - 2025. Giá bán dự án của KDH tại quận Bình Tân trong tương lai cũng sẽ khởi sắc hơn khi các dự án lân cận hiện đang bán tốt với mức giá trên 50 triệu/m2 (dự án Moonlight Boulevard của Hưng Thịnh đang có giá bán từ 50-55 triệu đồng/m2), Hình 4.

Chúng tôi kỳ vọng ROE sẽ cải thiện từ 13% năm 2021 lên mức 16% năm 2023. Chúng tôi điều chỉnh dự báo cho năm 2021F/22F, với tốc độ tăng trưởng LNST công ty mẹ là 5% YoY/23% YoY với EPS tương ứng là lần lượt 1.870đ/2.302đ. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu về mức 43.400 đồng/cổ phiếu khi phản ánh số lượng cổ phiếu mới lưu hành của KDH khi bán cổ phiếu quỹ vào tháng 9/2021, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP.