HPG update BSC

Khuyến nghị mua cho HPG với giá mục tiêu 55.600 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Luận điểm đầu tư: CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) xác lập nhiều kỷ lục về sản lượng và tăng trưởng trong năm 2020: Tiêu thụ các sản phẩm thép đạt 6,3 triệu tấn (tăng 69% so với năm trước). Tổng doanh thu tăng trưởng 42%, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 78% với hai trụ cột chính là thép và nông nghiệp.

Bên cạnh đó, tình hình kinh doanh khả quan trong những tháng đầu năm 2021:Sản lượng thép thô tháng 1/2021 đạt 670.000 tấn (tăng 67% so với cùng kỳ năm ngoái). Tiêu thụ HRC là điểm nhấn với 252 nghìn tấn (tăng trưởng 48% so với tháng trước), thép xây dựng 186 nghìn tấn (tăng trưởng 6% so với cùng kỳ năm trước), phôi thép 140 nghìn tấn (tăng 41% so với tháng trước, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước). Xuất khẩu tôn mạ tháng 2/2021 khoảng 22.000 tấn.

Ngoài ra, giá các sản phẩm thép giữ ở mức cao nhờ được hỗ trợ bởi nhu cầu tại Trung Quốc và giá quặng cao do gián đoạn nguồn cung quặng sắt bởi thời tiết và dịch bệnh; HPG dự kiến triển khai nhà máy sản xuất vỏ container công suất 500,000 TEU/năm.

BSC dự báo doanh thu 2021 của HPG đạt 116.437 tỷ đồng (tăng 29,2% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế 18.981 tỷ đồng (tăng trưởng 41,2%, tăng 35% so với dự báo gần nhất của chúng tôi), tương đương EPS = 5.526 đồng/CP (giả định trích quỹ khen thưởng phúc lợi 5%).


BSC duy trì khuyến nghị muavới HPG và nâng giá mục tiêu năm 2021 lên 55.600 đồng/CP (+35% so với giá mục tiêu cũ) do (1) nâng dự báo kết quả kinh doanh của công ty năm 2021 dựa trên đánh giá lại triển vọng và giá thép năm 2021 và (2) nâng mức định giá P/E mục tiêu đối với HPG từ 9x lên 10x và EV/EBITDA từ 6x lên 7x nhằm phản ánh mặt bằng lãi suất thị trường giảm.