DGC – Tăng trưởng 2021 đến từ việc tăng giá bán và cải thiện biên lợi nhuận gộp

• DGC được biết đến như là một doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành hóa chất tại Việt Nam với sản phẩm chính là phospho vàng (P4) - được ứng dụng rộng rãi trong sản xuất chất bán dẫn và phân DAP.
• DGC có kế hoạch chế biến sâu hơn các sản phẩm có nguồn gốc từ P4 nhằm tạo các sản phẩm có giá trị cao hơn và cải thiện hơn nữa biên lợi nhuận của mình.
• DGC đã đưa mỏ Khai Trường 25 vào khai thác từ cuối Q1/2021, đảm bảo 30% nhu cầu quặng Apatit cho hoạt động sản xuất phospho. Việc tự chủ được một phần nguyên vật liệu đầu vào sẽ giúp biên lợi nhuận gộp của DGC cải thiện từ Q3/2021 trở đi.
• Các dự án phát triển mới như Nghi Sơn và dự án bất động sản là động lực phát triển từ 2023.
• Trong Q2/2021, giá phospho vàng tăng mạnh, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của công ty. Doanh thu Q2/2021 ước đạt 2.181 tỷ đồng, LNST Q2/2021 theo ước tính sơ bộ có thể đạt 320 tỷ đồng – 330 tỷ đồng.

Mảng P4 được hưởng lợi từ nhu cầu cao của thế giới trong thời gian gần đây

Phospho vàng là hợp chất được dùng nhiều trong sản xuất các chất bán dẫn và phân bón DAP. Với nhu cầu cao trong nhiều năm gần đây cùng với việc các nước xuất khẩu lớn như Mỹ, Trung Quốc hạn chế nguồn cung, Việt Nam đã vươn lên trở thành nước dẫn đầu về xuất khẩu sản phẩm này từ năm 2016.

Với lợi thế là nhà sản xuất phospho vàng lớn nhất ở Việt Nam, DGC cũng đã tận dụng vị thế xuất khẩu lớn của Việt Nam để tăng cường tiêu thụ các sản phẩm phospho vàng của mình. Sản lượng tiêu thụ phospho của DGC ghi nhận tăng trưởng trung bình 16,8% trong giai đoạn 2015-2020. Hiện các nhà máy của DGC đang hoạt động hơn 100% công suất thiết kế của mình.

Bên cạnh sản lượng tăng trưởng, giá bán của DGC cũng cải thiện. Đặc biệt trong Q2/2021, giá phospho tăng mạnh khi sản lượng sản xuất từ Trung Quốc giảm do tình trạng thiếu điện vùng Tây Nam.

Sản phẩm gốc phospho sẽ giúp Đức Giang cải thiện biên lợi nhuận

Không chỉ dừng lại ở việc xuất khẩu thô phospho vàng, DGC còn có kế hoạch sản xuất những sản phẩm có nguồn gốc từ phospho như phospho đỏ, axit phosphoric điện tử (HPO điện tử) để cải thiện hơn nữa biên lợi nhuận gộp. Đối với dự án HPO điện tử, công ty cho biết sẽ bắt đầu sản xuất từ tháng 8/2021, do đó tỷ lệ đóng góp vào kết quả kinh doanh trong năm nay là khá thấp. Trong năm 2022, các dự án này dự kiến sẽ đóng góp nhiều hơn khi hoạt động cả năm với doanh thu ước tính 800 tỷ đồng - 900 tỷ đồng ~ 11% kế hoạch doanh thu năm 2021.

Việc tự chủ nguyên vật liệu đầu vào cũng góp phần cải thiện biên lợi nhuận của công ty

Không chỉ phát triển những sản phẩm mang lại giá trị cao, DGC còn tự chủ phần nguyên vật liệu sản xuất phospho vàng bằng việc đưa dự án Khai Trường 25 vào sản xuất từ giữa tháng 3/2021. Hiện sản lượng khai thác từ dự án đạt 100.000 tấn trên 400.000 tấn theo kế hoạch đưa ra. Với dự án này, DGC có thể tự chủ được 30% phần nguyên vật liệu đầu vào, từ đó giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp mảng phospho vàng từ mức 20% lên 30% theo kỳ vọng của ban lãnh đạo công ty. Với sự cải thiện này, lợi nhuận gộp của mảng phospho vàng năm 2021 có thể tăng trưởng 50% ~ 290 tỷ đồng, trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi so với năm 2020.

Động lực tăng trưởng lớn đến từ dự án Nghi Sơn và bất động sản từ năm 2023

Đối với dự án Nghi Sơn, DGC sẽ đầu tư thành 2 giai đoạn với tổng chi phí 9.000 tỷ đồng. Trong đó, DGC sẽ thực hiện giai đoạn 1 vào cuối năm nay – trễ hơn so với kế hoạch ban đầu do các thủ tục đầu tư kéo dài hơn so với dự kiến. Với các sản phẩm chính của giai đoạn 1 là xút và hóa chất khác, DGC chuyển từ kinh doanh thương mại sang nhà sản xuất trực tiếp các sản phẩm này. Doanh thu dự kiến của giai đoạn 1 ước đạt 2.000 tỷ và lợi nhuận dự kiến từ 300 tỷ đồng đến 400 tỷ đồng, bắt đầu ghi nhận từ 2023. Đối với giai đoạn 2, công ty sẽ thực hiện sản xuất nhựa PVC từ đá vôi với doanh thu dự kiến 6.000 tỷ đồng. Tổng cộng, doanh thu từ dự án Nghi Sơn đạt 8.000 tỷ khi hoàn tất ~ 106% doanh thu kế hoạch 2021 của DGC. Có thể thấy dự án Nghi Sơn chính là động lực tăng trưởng chính của công ty từ 2023 trở đi

Bên cạnh dự án Nghi Sơn, dự án bất động sản cũng là một động lực khác cho DGC khi doanh thu ước tính có thể đạt 2.000 tỷ - 3.000 tỷ. Nếu dự án có thể khởi động từ cuối năm nay, chúng tôi cho rằng DGC hoàn toàn có thể ghi nhận lợi nhuận từ dự án bất động sản trong 2023 và 2024.